01. 公司概况

公司简介：国内光学镜片领先企业，研发持续布局有望厚积薄发

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伟星光学：深耕光学镜片，研发、产品持续布局有望厚积薄发。2013年，浙江伟星光学股份有限公司成立，成立以来公司专注于光学 镜片行业，主要从事眼用光学镜片的研发、设计、生产及销售；公司高度重视技术创新，先后成立高分子材料研究室、光学设计研究 室、光学薄膜研究室和眼视光临床研究室作为研发平台，不断研发创新技术及产品解决方案，是国内镜片制造业内唯一的科技部“十 三五”国家重点研发项目承担单位，得到业界高度认可。目前，公司产品矩阵包含常规镜片、渐进多焦点、光致变色树脂镜片、全天 候驾驶镜、色盲矫正眼镜等全系列光学眼镜制品，在眼用光学镜片行业的研发、设计、生产及销售等方面均具有较强的市场竞争力， 已成为国内功能性眼用光学镜片行业的知名企业之一。

股权结构：实际控制人合计控股71.87%，股权结构集中稳定

实际控制人合计控股71.87%，公司整体股权结构集中稳定。截至2023年6月30日，公司第一大股东为伟星集团，其直接持有公司 51.00%的股份，通过伟星股份间接持有公司6.08%的股份，合计持股57.08%；伟星集团董事长兼总裁章卡鹏先生及副董事长兼副总 裁张三云先生为公司实控人，其通过伟星集团、伟星股份、慧星集团合计持有公司25.76%的股份，通过伟星集团、伟星股份合计控制 公司71.87%的股份，公司股权结构较为集中；公司董事长叶立君、董事兼总经理施兆昌、财务总监黄汝迁分别持股3%、2%、1%， 高管与公司利益绑定，有望调动团队积极性和创造性，激发公司内部发展动能。

管理团队：管理层镜片相关行业从业经历丰富，赋能公司长期发展

核心管理层从业经验丰富，团队合作赋能公司长期发展。董事长叶立君先生曾任临海市有机玻璃厂车间主任、厂长助理、深圳联达钮 扣有限公司总经理，总经理施兆昌先生曾任临海市有机玻璃厂销售部部长、伟星股份上海分公司总经理，董事章卡鹏先生、董事张三 云先生均曾在临海市有机玻璃厂任职，公司核心管理层在有机玻璃行业从业多年，镜片制备领域相关知识的储备丰富，可较好赋能公 司镜片相关业务规划，助力公司业务稳步发展。

主营业务：主要从事眼用光学镜片的研发、设计、生产及销售

公司主要从事常规镜片与功能性镜片的研发、设计、生产及销售服务。1）常规镜片业务（22年收入占比36.94%）：公司主要生产和销售 的常规镜片为折射率范围在1.499~1.74的普通热固型树脂镜片，具有清晰度高、耐老化性能强、抗冲击力强等特性，是众多需要视力矫正者 的首选，22年收入占比36.94%；2）功能性镜片业务（ 22年收入占比62.31%）：公司功能性镜片业务主要包含①光致变色镜片：具有可变 色、防眩光等特点，能随着紫外线和有害蓝光强弱自动调节变色深浅度，兼具视力矫正和防护功能，22年收入占比27.25%；②近视管理镜 片：能延缓青少年等效球径度数和眼轴发展，有效控制青少年近视进展，22年收入占比14.77%；③渐进镜片：能够同时矫正近视、远视和 散光，通过屈光度渐进式分布可以让人们在看不同距离的物体时都能保持视觉的清晰度，22年收入占比20.29%。

销售模式：直销为主，22年直销模式收入占比约91%

公司采用直销为主、经销和代销为辅的销售方式。1）22年直销收入占比91.37%：内销方面，公司将镜片产品销售给眼镜连锁企 业、终端眼镜门店等客户后，根据消费者的需求对镜片加工并装配到消费者选购的镜架上，最终完成对眼镜成品的销售；外销方面， 公司主要通过ODM贴牌代工模式，将镜片的现片销售给世界各国和地区的本土镜片品牌商等客户，22年公司直销模式实现收入3.22 亿元，收入占比91.37%，同比增长；2）22年经销收入占比4.56%：公司采取买断式销售模式，与经销商签订经销框架合同，经销商 根据自身实际需求向公司下达订单， 22年公司经销模式实现收入0.16亿元，收入占比4.56%；3）22年代销收入占比4.07%：公司与 眼科医院、视光中心等特定客户签订代销协议，由其向终端消费者代理销售公司的镜片产品，22年公司代销模式实现收入0.14亿元， 收入占比4.07%。

募资用途：资金拟用于高性能镜片建设、视光学技术研发中心建设

募集资金45810万元，主要用于眼用光学镜片的研发、生产，与公司现有业务紧密关联。根据公司招股书，本次募集资金计划用于： 1）78%用于高性能镜片建设项目：公司拟使用募集资金35700万元，用于建设生产车间和其他生产辅助配套设施、购置先进生产设 备及智能化生产辅助系统等，扩充公司现有产能，投资资金占募投金额的78%；2）11%用于视光学技术研发中心建设项目：公司拟 募集资金使用5060万元，用于引进先进研发设备，建社集基础研究、趋势分析、产品设计、技术开发、测试检验、工程应用为一体的 综合性、具有高度自主创新能力的研发中心，投资资金占募投金额的11%；3）11%用于补充流动资金：公司拟使用募集资金5000万 元，用于满足公司业务快速发展等对流动资金的需求，投资资金占募投金额的11%。

02. 行业概况

镜片制造产业链：生产商处于行业中游，负责镜片研发、设计和制造

镜片制造产业链可以分为上中下游：1）上游主要为原材料供应商和设备供应商，主要向中游生产商提供树脂、玻璃、塑料及模具、 光学添加剂等镜片生产原料和生产设备，向下游零售商提供验配设备；2）中游主要为眼用光学镜片制造商，除了加工生产镜片成品 和定制的车房片，还要承担材料、膜层、工艺技术、光学性能等方面的研发设计工作，并为下游销售渠道提供销售折扣、专业设备、 加工、售后、销售员及视光师专业培训等支持。3）下游主要由镜片零售商、贸易商、经销商等组成，其中零售商包括连锁眼镜零售 商、眼镜零售门店、电商平台、民营眼科医院以及综合医院附属的配镜中心等，为消费者提供验光、配镜、镜片镜架装配、试戴体验 等专业服务。

全球镜片行业：预计25年市场规模635亿美元，21-25年CAGR为5.2%

全球眼镜产品市场规模持续增长，预计2025年达1657亿美元。根据Euromonitor数据，2009-2023年，全球眼镜产品市场规模由 1110.1亿美元增至1481.9亿美元，对应CAGR为2.08%。伴随眼镜产品人均支出的提升以及全球人口的增加，预计2025年全球眼镜产 品市场规模有望增长至1656.7亿美元，23-25年CAGR为5.73%。 具体到镜片细分赛道，预计2025年全球镜片市场规模达635.4亿美元。根据Statista数据，2012-2021年全球眼镜镜片销售额较为平 稳，整体保持在年均500亿美元左右，其中2020年全球镜片销售额受宏观经济波动影响有所下降，2021年快速回升。Statista数据预 测，2025年全球镜片市场规模有望增长至635.4亿美元，21-25年CAGR为5.21%。

中国镜片行业：按销售额算，国际厂商位于前列，21年CR5为66%

按销售额，21年中国眼镜镜片行业CR5为66.1%，蔡司等国际知名厂商优势显著。根据艾瑞咨询数据，国内眼镜镜片行业的市场集中 度处于较高水平，按销售额计算，2020年、2021年CR5分别为64.6%、66.1%。分生产商看，卡尔蔡司、依视路等国际知名厂商市场 份额占比领先且呈现提升趋势，2020年、2021年市场份额合计占比分别为44%、45%；国产镜片龙头厂商高速成长，万新镜片21年 市场份额占比位居行业第三，为8.7%，较20年提升0.2pct；豪雅位居第四，21市场份额占比约6.3%，较20年提升0.3pct。

03. 公司核心竞争力

品牌：“企业品牌+产品品牌”双轮驱动，巩固公司行业竞争力

公司坚持“企业品牌+产品品牌”双轮驱动的品牌建设路径， 打造包含“伟星” 、“丽顿”、“倩洁”、“贝芬”等企业 品牌以及 “君悦” 、“星彩”、“耐森”、“沃邦”等产品 品牌的品牌矩阵，多品牌运营提供更为丰富的产品，提高公司 竞争力和影响力。此外，公司积极开展与产品品牌的合作，创 新研发新镜片，提升产品竞争力，例如公司联合美国Nathan Rosen公司开创性地研发MyoPrevent星优学•DDM多点离焦 镜片以及星优视CMA镜片，有效防控青少年近视加深。

产品：规格系列齐全，应用场景丰富，提供多元化配镜方案

公司产品规格系列齐全，应用场景丰富，提供多元配镜方案。截至目前，公司拥有近百种树脂镜片原料复配方案，自主研发了高折射 率聚氨酯镜片、变色镜片、防蓝光镜片、青少年近视管理镜片的原料及复杂场景应用类镜片原料的配置技术，并通过系统性原料复配 技术方案的建立及持续完善，建立起屈光度范围涵盖-1200度到600度，功能性涵盖光致变色、渐进以及离焦等多种特性的产品矩 阵，能够快速、高效地响应市场以及客户对各种镜片产品的需求。

渠道：线下零售渠道与医疗渠道双轮布局，其中线下零售渠道为主

线下零售渠道与医疗渠道双轮布局，主要客户多为终端零售商。公司产品面向全球五大洲80多个国家和地区的客户进行销售，国内外 客户主要系眼镜连锁企业、镜片贸易商、终端眼镜门店以及区域经销商等，包括深圳智镜光学有限公司、HITOP OPTICS COMPANY LIMITED 、 EL IMPERIO DE LAS GAFAS Y LAS MONTURAS INTL S.A等，合作模式以直销和经销为主，22年公司直 销+经销收入占比为95.93%；此外，公司以代销模式与眼科医院、视光中心等渠道合作，22年公司代销模式收入为4.07%。

技术：研发技术成熟稳定，行业认可度高

公司参与多项国家标准制定，技术水平深受行业认可。国家标准是国家层面对行业技术规范、产品规范的重要体现，引领制定国家标 准的单位需要拥有成熟稳定的工艺技术及同行业企业对其技术水平的广泛认可。截至截至2023年6月30日，公司累计作为起草单位参 与11项国家标准制定，其中《半成品眼镜片毛坯第2部分：渐变焦眼镜片毛坯规范》为公司主导项目。

研发团队：专业基础扎实，光学镜片行业从业经验丰富

研发团队专业基础扎实，光学镜片行业从业经验丰富。截至2022年12月31日，公司已自主培养出包含81名研发人员的研发团队，占 公司员工总数的12.29%，其中核心技术人员共4名，分别为汪? 松、李品秧、方永增、张哲安，其中汪? 松具有材料科学与工程专业 博士，拥有44项光学领域署名专利，曾主持国家“十三五”重点研发计划项目，发表与光学领域相关的论文11篇（其中SCI论文4 篇）；李品秧深耕光学镜片行业二十多年，对镜片材料性能测试、模具设计与质量控制及镜片的品质管理等均有较深的研究；方永增 拥有高级工程师职称，曾成功研发国内领先的高性能膜层变色树脂镜片；张哲安拥有16项光学领域署名专利，曾成功开发了高强度碳 晶膜、超发水膜、抗蓝光膜等新型膜层，公司的研发团队具有丰富的专业知识和工作经验，有望快速推动研发成果向实际商业价值转 化。

04. 财务分析

营业收入持续增长，22年同比增速约4.57%

功能性镜片业务驱动整体营收持续增长，2022年营收同比+4.57%至3.5亿元。20-22年公司营业收入分别为2.59亿元、3.38亿元、 3.53亿元，21-22年同比增长30.69%、4.57%，营收实现快速增长主因功能性镜片销售收入高速增长且收入占比提升。

分业务看，常规镜片收入稳中有增，功能性镜片收入显著增长。1）常规镜片：20-22年收入分别为1.15亿元、1.38亿元、1.30亿元， 21-22年同比增长19.57%、-5.52%，其中2022年收入下滑主因产品销售单价降低；常规镜片收入占总营收的比重分别为44.65%、 40.86%、36.94%；2）功能性镜片：20-22年功能性镜片收入分别为1.42亿元、1.98亿元、2.20亿元， 21-22年同比增长40.01%、 10.90%；功能性镜片收入占总营收的比重分别为54.80%、58.73%、62.31%，收入占比持续提升；3）其他：20-22年收入分别为 142.34万元、138.95万元、264.07万元，21-22年同比增长19.57%、90.05%，营收占比分别为0.55%、0.41%、0.75%；

销售费用率逐年降低，22年销售费用率为5.07%

公司销售费用率逐年降低，2022年销售费用率为5.07%。 1）销售费用方面：2020-2022年，公司销售费用分别为1866、2133、 1792万元，21-22年同比+14.31%、-15.97%，21年销售费用大幅增长主因公司鼓励销售人员拓展海内外市场使得差旅费和业务招 待费增加以及公司业绩大幅提升拉动以增量考核法核算的销售人员薪酬大幅增长。22年销售费用大幅减少主因全年营业收入增长幅 度较小使当期销售人员职工薪酬同比大幅下降、业务宣传方面投入减少、内销业务各地销售办事处整合使租赁费同比下降。2） 销售 费用率方面：20-22年，公司销售费用率分别为7.22%、6.31%和5.07%，销售费用率小幅下滑。

归母净利率快速增长，盈利能力显著提升

归母净利润快速增长，2022年同比增长29.41%至6114万元。2020-2022年，公司归母净利润分别为2052.79万元、4724.99万元、 6114.49万元，21-22年分别同比增长130.17%、29.41%，业绩高增主因公司生产经营情况良好，经营业绩具有成长性，业务规模整 体呈增长趋势。 归母净利率显著上升，2022年同比增3.32pct至17.31%。2020-2022年，公司归母净利率分别为7.94%、13.99%、17.31%，整体 稳中有升，盈利能力持续提升。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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